这个化工品价格暴涨219利润创10年新高发生什么事了孙俪

这个化工品价格暴涨219%，利润创10年新高，发生什么事了？

根据我们跟踪发现，有个化工品的盈利水平创出了近10年的新高，并且还存在继续增长的趋势，这个产品就是正丁醇。数据显示，在2011年至2021年这10年内，中国正丁醇生产的毛利润水平约在7%-10%空间波动，个别时间突破20%，但是整体变化幅度不大，但是根据2021年1-6月份的平均盈利水平看到，正丁醇的毛利润率空间已经超过50%，从2020年下半年至今，中国正丁醇市场利润空间出现了大幅上行。

是什么原因造成中国正丁醇利润率水平出现了大幅上行，本文我们将会对其进行详细梳理

正丁醇是一种有机化合物，有类似杂醇油的气味，其蒸气有刺激性，能引起咳嗽，用作脂肪、蜡、树脂、虫胶、清漆等的溶剂，或制造油漆、人造纤维、洗涤剂等。目前中国正丁醇下游主要用于丙烯酸丁酯，占比约在54%左右，其次是用于醋酸丁酯，占比约在18%。另外，正丁醇还可以用于DBP、乙二醇丁醚及其他的下游应用，但整体占比不大。

目前正丁醇的生产分为：丙烯羰基合成法、乙醛法和发酵法，其中国内主要采用并丙烯羰基合成法生产。根据百度百科显示，丙烯羰基合成法是指用丙烯、一氧化碳和氢气在催化床层上进行反应，催化剂为沸石吸附钴盐或脂肪酸钴，反应温度130～160℃，反应压力为20～25MPa，反应生成正丁醛和异丁醛，经过精馏进行分离，将正丁醛催化加氢即得正丁醇。

根据《2021-2030年中国化工品区位分析报告》统计数据显示，目前中国主要生产企业有扬子巴斯夫、山东兖矿、四川石化、延安能化、天津渤化等主要生产企业，总计产能达到277万吨/年，2020年产量也接近200万吨水平。

根据过去10年的中国正丁醇供应情况来看，正丁醇从2010年产能53.5万吨/年，一跃增长至2020年的接近300万吨水平，年均呈现了17.9%高速增长。在下游消费市场的驱动下，中国的正丁醇消费量也从2010年的100.3万吨，增长至2020年的218.8万吨/年水平，年均保持了8%速度高速增长。

可以说，中国的正丁醇供应和消费在过去同向增长，但是供应端增速明显快于消费市场增长速度。从2019年开始，中国的正丁醇市场呈现了一定的供需矛盾情况。

虽然中国正丁醇市场呈现了一定供应过剩的情况，但是从2020年下半年至2021年期间内，中国的正丁醇市场价格快速上涨。从2009年至2021年的全国均价走势来看，2021年的价格水平，已经明显超过了过去11年的均价，其中最高点已经摸到16067元/吨，而就在过去11年中，中国的正丁醇最高价格也基本在13950元/吨。

也就是说，2021年5月13日的全国市场均价，创造了中国正丁醇市场过去11年的历史最高记录，也有可能是中国正丁醇市场的最高价格记录。

价格如果涨幅看着不明显，我们从2019年1月份至2021年7月份再做一个价格走势对比来看。确切的说，中国正丁醇市场价格从2020年3月下旬开始上涨，连续累计涨了15个月，累计涨幅超过219%。

这是什么概念？中国大部分产品的市场价格虽然在过去1年中大部分上涨，但是很少会有如此高的涨幅。

是什么原因驱动了中国正丁醇价格的持续上涨？上游原料上涨是否能够覆盖正丁醇价格上涨带来的生产经济性？

我们再来看过去11年中，原料丙烯与产品价格的走势波动情况。

通过过去11年中国丙烯与正丁醇的价格走势波动来看，原料丙烯与正丁醇的市场价格在2009年与2020年期间内走势基本一致，并且正丁醇市场售价大部分时间维持在丙烯价格下方波动。

但是我们看到，2020年成为了中国正丁醇与丙烯的分水岭，正丁醇市场售价暴涨至12546元/吨，而丙烯市场价格也出现了一定涨幅，但是涨幅明显不如正丁醇。

我们看到，受到中国正丁醇价格的大幅上涨，而丙烯涨幅较小的影响，中国正丁醇生产利润空间出现了大幅增长。从2020年下半年开始至2021年7月份，中国正丁醇的生产利润率已经飙升至50.1%。

从下图中的阴影处面积可以看出，中国正丁醇利润率水平已经超过2009年的高点，创出了过去10年中的历史新高度。

是什么造成了中国正丁醇市场价格出现了大幅增长？

我们认为，一方面来自美国流动性带来的全球性通胀因素，另一方面来自主要生产企业提前检修造成的市场供应量的大幅短缺。

对于后世来说，中国正丁醇市场仍有众多检修计划，其中延安能化20万吨/年正丁醇装置计划7月下旬停车检修45-50天，台湾台塑正丁醇装置于6月下旬停车后，预计7月下旬恢复将影响7月进口量，8-9月初步计划仍有2套装置存在检修计划。所以，中国正丁醇市场在短期内供应仍将呈现整体偏紧的态势，将会对目前正丁醇价格高点形成支撑。

但是，8月过后，中国正丁醇市场供应面将会陆续回复，市场的资源缓慢提升，加之作为市场的消费淡季，市场价格有高位回落的可能。

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